股票配资开户官网华泰期货：棉价震荡上行，纸浆延续弱势

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　　作者：李馨

　　棉花观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16330元/吨，较前一日变动+65元/吨，幅度+0.40%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17807元/吨，较前一日变动+24元/吨，现货基差CF09+1477，较前一日变动-41；3128B棉全国均价17897元/吨，较前一日变动+36元/吨，现货基差CF09+1567，较前一日变动-29。

　　近期市场资讯，据美国农业部统计，至7月5日全美棉花现蕾率49%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平领先2个百分点。其中得州现蕾率为39%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均落后1个百分点。至同期，全美结铃率14%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为15%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。全美棉株整体优良率46%，环比下降2个百分点，较去年同期低6个百分点。其中得州棉株整体优良率36%，环比下降3个百分点，较去年同期低6个百分点。

　　市场分析

　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉产区旱情缓解后，美棉估产预计上调，但在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，25/26年度国内棉花虽大幅增产，纺纱产能扩张背景下年度用棉消费也同比大增，年度末棉花资源预计仍将趋紧，对棉价形成持续支撑，关注后续抛储政策落地情况。需求端纺织市场淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，刚需采购偏弱，成品库存有所累积但仍处低位，负反馈尚未显现。

　　策略

　　中性。国内本年度供应偏紧及新作减产预期已在盘面有所反映，短期在淡季和政策预期压制下郑棉预计区间震荡。

　　风险

　　宏观及政策风险、主产国天气

　　白糖观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5316元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5300元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-16，较前一日变动+11。

　　近期市场资讯，印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）再次呼吁印度政府允许乙醇蒸馏厂设立E100专用燃料加注站，认为此举对于扩大灵活燃料汽车规模、缓解乙醇行业面临的财务压力至关重要。在上月致印度石油与天然气部的一封信中，ISMA寻求批准在食糖生物炼油厂附近“安装E100专用加油基础设施”——该提案最初于2023年2月提出，但政府至今尚未作出决定。据业内消息人士透露，ISMA已敦促中央政府为E100制定战略性政策框架。E100是一种用于灵活燃料汽车的独立含水乙醇燃料，同时需配套出台印度标准局（BIS）的车用标准规范。

　　市场分析

　　原糖方面，26/27榨季巴西累计制糖比预期同比下滑，但市场持续上调巴西甘蔗估产，基本抵消了制糖比下滑带来的影响，新榨季巴西产量同比或接近持平。三季度巴西将进入压榨高峰期，全球食糖贸易流过剩压力仍较大，弱现实将压制原糖上涨空间。不过当前厄尔尼诺气候风险尚未完全发酵，印度和泰国食糖产量在极端天气影响下均存在大幅下滑的可能性，26/27榨季全球供需格局可能从过剩转为短缺，强预期为外盘下方提供支撑。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，尽管食糖进口政策如预期收紧，但上半年糖浆进口又死灰复燃，本榨季过剩格局较为明确。不过近期老挝糖浆也已处于暂停进口状态，政策调控短期将对盘面形成阶段性支撑。

　　策略

　　中性。国内郑糖上有增产和库存高位的压制，下有政策面支撑，短期上下空间均受限，关注广西台风及暴雨实际影响。

　　风险

　　宏观、天气及政策影响

　　纸浆观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4688元/吨，较前一日变动-6元/吨，幅度-0.13%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4775元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP09+87，较前一日变动-9。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4560元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP09-128，较前一日变动-9。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存趋弱走势。上海期货交易所主力合约价格在相对偏低区间运行，进口针叶浆现货市场贸易商为促进出货，部分跟随盘面略调低报盘，下游询盘意愿不强，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场价格存下调10-50元/吨的现象；进口阔叶浆市场贸易商暂持价观望，下游按需采买，市场主流价格暂偏稳；进口本色浆市场贸易商挺价出货意愿延续，下游按需补库，市场价格暂偏稳；进口化机浆市场需求持续疲软，山东、江浙沪、广东市场价格松动30-50元/吨。

　　市场分析

　　供应方面，上半年海外并无新增装置投产，而且有不少浆厂通过减停产来控制库存，但总量有限，无法扭转全球纸浆市场过剩的格局。下半年阔叶浆仍有投产压力，需关注印尼APP项目能否在年底投产。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续，港库高位的问题或仍难解决。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存尤其是针叶浆库存长期处于历史高位。

　　策略

　　中性偏空。三季度纸浆价格预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制，建议整体仍以反弹沽空思路对待。

　　风险

　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

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